來(lái)源：雪球App，作者： 實(shí)踐復(fù)利奇跡，（
，全稱“珀萊雅化妝品股份有限”
初次關(guān)注這個(gè)是在2019年的時(shí)候，那時(shí)它剛上市1年多時(shí)間。截止現(xiàn)在上市時(shí)間剛好5年時(shí)間。
從初次關(guān)注到現(xiàn)在，連續(xù)觀察了近幾年的業(yè)績(jī)、經(jīng)營(yíng)、品牌等變化，整體對(duì)描述如下：
一、成立于2006年，2017年11月A股上市，以多品牌孵化戰(zhàn)略為主，最初產(chǎn)品以100元以下為主，現(xiàn)在300元左右的產(chǎn)品是銷(xiāo)量占比最大的。從低端入局，逐漸布局中高端產(chǎn)品。
近幾年成立了投資基金，主要用于發(fā)現(xiàn)并購(gòu)其他新銳品牌。
不管是上市還是非上市，“”在同行業(yè)中，這幾年的市場(chǎng)表現(xiàn)應(yīng)屬第一。
不管是從線下到線上的消費(fèi)渠道改變，還是品牌力的塑造方面，我看到的現(xiàn)象是，“”均優(yōu)于目前其他幾個(gè)國(guó)產(chǎn)化妝品品牌的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀。
自上市至今5年，收入增長(zhǎng)了2.5倍，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)3倍，增長(zhǎng)率高于同行業(yè)水平。
目前在護(hù)膚品行業(yè)中市場(chǎng)占有率3.1%。
二、品牌力：目前兩大主打品牌是（護(hù)膚）和彩棠（彩妝），分別占總營(yíng)收比重是82.8%和5.3%
堅(jiān)持“多品牌孵化+明星大單品+并購(gòu)”發(fā)展之路。近三年成功打造出“紅寶石”1.0、2.0、3.0系列大單品，以及“雙抗精化”“源力精化”。逐漸從單價(jià)100左右的產(chǎn)品向300元以上中端產(chǎn)品轉(zhuǎn)化，提升了品牌力的同時(shí)也提高了盈利能力。
今年6促期間，早C晚A套裝（雙抗精華+紅寶石精華），紅寶石面霜，雙抗精華面膜、源力修護(hù)精華分別位列TOP5，市場(chǎng)熱度較高。
2023年近期新推出的“能量”抗衰系列，定位進(jìn)一步提升，價(jià)格單瓶達(dá)到500左右。
做為國(guó)貨品牌中的一員，“”品牌正在逐漸的被眾多消費(fèi)者認(rèn)識(shí)。
三、實(shí)際控制人從1996年開(kāi)始代理化妝品到創(chuàng)立品牌成立至今，在該行業(yè)里摸爬滾打有27年時(shí)間。
具備較強(qiáng)的行業(yè)專業(yè)性和市場(chǎng)敏感度。對(duì)于整體發(fā)展及前景規(guī)劃起到了非常重要的作用。
以上對(duì)高管的評(píng)價(jià)，出于觀察到的幾個(gè)點(diǎn)：
1、線下到線下的提前布局轉(zhuǎn)換。我看到的數(shù)據(jù)是比慢了至少兩年。
2、能準(zhǔn)確捕捉到市場(chǎng)消費(fèi)熱點(diǎn)并快速做出反映。比如2019年的大爆品“泡泡面膜”，比如“早C晚A”護(hù)膚概念的“紅寶石”和“雙抗”系列，再比如“以油養(yǎng)膚”概念。只要是熱點(diǎn)概念，就能看到的針對(duì)性新品推出，營(yíng)銷(xiāo)做得也非常到位。
3、在別人仍在依靠大主播銷(xiāo)售的時(shí)候，提早開(kāi)始進(jìn)入抖音，培養(yǎng)自播能力。目前也已形成了一定的銷(xiāo)售規(guī)模。
四、從國(guó)外化妝品品牌發(fā)展歷史來(lái)看，在做好自身品牌的同時(shí)，并購(gòu)其他品牌，是一條非常重要的發(fā)展路徑。這幾年也在做同樣的事情。
另外持續(xù)打造自己的明星大單品，對(duì)鞏固品牌在消費(fèi)者心中的地位起到了非常大的作用。
比如：SK-II“神仙水”、 的“小棕瓶”、 LaMer的“海藍(lán)之謎面霜”、赫蓮娜的“黑繃帶”。
這些都是經(jīng)久不衰的大單品。產(chǎn)品與品牌之間已經(jīng)形成了心理綁定效應(yīng)，如，說(shuō)起小棕瓶就會(huì)想到，說(shuō)起雅詩(shī)蘭黛就想到小棕瓶。
的“紅寶石”也是這樣的一條打造路線。
五、從行業(yè)角度看，目前中國(guó)的化妝品行業(yè)還處于初級(jí)發(fā)展階段，雖然近兩年國(guó)貨品牌形象快速的發(fā)展起來(lái)，但是市場(chǎng)占有率最大的還是國(guó)外品牌。
對(duì)標(biāo)日、韓本土化妝品發(fā)展之路，國(guó)貨崛起還有較長(zhǎng)一段發(fā)展之路，所以中國(guó)的國(guó)貨化妝品還有較大的增長(zhǎng)空間。
最后簡(jiǎn)單總結(jié)一下，從這幾年的觀察來(lái)看，是個(gè)好，并且處于國(guó)貨品牌崛起的初期階段。有一定的想象空間。
但是也正是因?yàn)槭浅跗陔A段，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)也非常激烈，誰(shuí)主沉浮，誰(shuí)也不能判斷準(zhǔn)確。個(gè)人建議，可以買(mǎi)，但是避免追高進(jìn)入。
簡(jiǎn)單估值：
近3年的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率分別是21%、20%、38%，2023年半年報(bào)增長(zhǎng)高達(dá)68%（主要是凈利潤(rùn)率同比提升）。
從今年的半年報(bào)來(lái)看，預(yù)計(jì)2023年?duì)I業(yè)收入應(yīng)能達(dá)到86億沒(méi)問(wèn)題，凈利潤(rùn)大約12億左右。
忽略掉最的增長(zhǎng)率，保守按這幾年最低的增長(zhǎng)率（20%）估算，到2026年，凈利潤(rùn)21億左右，按25倍PE，市值525億。按30倍PE，市值630億。目前市值406億。
自上市以來(lái)的PE都是比較高的，這與行業(yè)和的空間想象力有關(guān)。
關(guān)于應(yīng)該給什么樣的PE合適？有人認(rèn)為25倍或30倍太少了，不符合市場(chǎng)平均定價(jià)，錨定歷史平均PE比較合適。
關(guān)于能不能按歷史PE？這一點(diǎn)看看就知道了。
估值其實(shí)就是估一個(gè)區(qū)間，對(duì)于合理區(qū)間，高估區(qū)間，低估區(qū)間，做到心里有數(shù)。
操作的時(shí)候，做到不盲目的同時(shí)接合自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力和投資回報(bào)預(yù)期做出選擇就行。$珀萊雅(SH5)$
原文鏈接：珀萊雅
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